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G7让日元贬值、日股走高更上一层楼 日经中文网

2019-09-21 17:23

      在5月13日的东京市场上,日元贬值、股价走高的趋势更上一层楼。在上周末的七国集团(G7)财长和央行行长会议上,各国没有对日本的金融政策和日元贬值提出批评,日元一度跌落到了1美元兑换102日元左右,创下了自2008年10月以来日元兑美元汇率的最低纪录。由于日元贬值引发了市场对于进一步扩大业绩的期待,日经平均指数在时隔约5年零4个月之后,再次刷新了最高纪录,报收14782点,盘中曾上升至14800点以上。     在市场上,多数看法认为,“G7默许日元贬值,日元汇率很可能很快滑落至105日元”(UBS银行外汇部执行董事前波弘)。      根据推测,眼下抛售日元、买入美元的主力是对冲基金等海外投资者。在4月下旬,国内投资者7周以来首次实施了海外中长期债券的超买,但为了规避汇率变化的风险,机构投资者多数选择的是签订交易协议。一家外资银行认为“日本投资资金流向海外的观测是吸引海外投资者采取行动的原因”。       与5月9日东京市场的收盘价相比,日元兑美元汇率的跌幅一度达到3.31日元。两个营业日的跌幅之大,仅次于日本银行刚刚发布大规模货币宽松政策(在4月9日创下最低价之前,两个营业日跌幅达到3.37日元)之后。2012年11月中旬之后的跌幅达到了29%。

       G20财长央行行长会议在莫斯科闭幕,在声明中表示:回避竞争性货币贬值,但没有直接指出日本在诱导日元贬值。但在担心自国货币升值的新兴经济体和发达国家之间仍存在对立。由于日本没有受到直接指责,有观点预计日元贬值仍将继续,但也有观点指出贬值速度将放缓。        在12日举行的G7会议的声明上表示财政和货币政策不以压低汇率为目标。G20的声明在表示货币政策应该是为持续支撑国内物价稳定和恢复经济而实行的基础上,强调了不将汇率使用在强化竞争力的目的上。       此前在G7会议后,全球的外汇市场相关人士都在琢磨G7紧急共同声明的真实含义。因为声明也没有表示是否默许了日本安倍晋三政权上台后迅速展开的日元贬值。如果各国再次掀起竞争性货币贬值,包括中国在内,世界经济有可能再次陷入混乱。目前市场非常关注G7打算把各国货币的汇率稳定在何种水平?      G7声明的要点为:(1)再次确认汇率应由市场决定;(2)再次确认财政和货币政策的目的是利用国内手段实现各自的目标,今后也应如此;(3)再次确认财政和货币政策不以压低汇率为目标;(4)就汇率过度波动和无序波动有可能对经济以及金融稳定带来消极影响达成了共识;(5)继续就外汇市场展开积极磋商,并适时展开合作等。       上述声明发表之后,日本副总理兼财务与金融相麻生太郎表示,“这意味着各国正式承认,日本的政策旨在摆脱通货紧缩性经济萧条,而并非用于汇率行情(的操纵)”。声明(2)中的“国内目标”就是摆脱通货紧缩性经济萧条,而并非诱导日元贬值。对此,外汇市场认为G7各国默许了目前的日元贬值开始增多。       但是,这种认识很快就被颠覆。声明发表前,1美元兑94.5日元左右的日元汇率在2月15日已经反弹至92.30日元附近。日元贬值走势戛然而止。这是因为越来越多观点开始认为“声明或许并未允许日元贬值”。       关于上述情况的幕后,《日本经济新闻电子版》(中文版:日经中文网)的清水功哉编辑委员的专栏进行了详细的解读。首先,日本时间2月12日深夜,路透社援引G7相关高管的发言称“G7声明被错误解读”。据推测,这名高管可能是“美国财政部高官”,这意味着美国货币当局并不支持日元贬值。       此外,此前也有预兆。据该专栏报道,2月11日美国财政部副部长莱尔•布雷纳德(LaelBrainard)表示,“美国将支持日本旨在结束通货紧缩、恢复增长的努力”,这被解读为美国允许日元贬值,而美国汽车巨头等发出了不满的声音。有鉴于此,美国高官针对G7声明进行了“辟谣”。       当然,据该专栏报道,对于作为货币宽松政策的结果而自然出现的日元贬值,美国当局并不想说三道四。此外,作为促进经济增长的机构性改革的一环,美国希望日本能够成为环太平洋经济合作协议(TPP)阵营中强有力的成员之一。       这传递出的信号似乎是,美国打算支持作为重要同盟国的日本的经济。但是,以美国为代表,G7之所以对声明被解读为“允许日元贬值”非常敏感,原因之一在于,竞争性货币贬值的风险可能高涨。这在声明的(4)中有所体现。       在美国推出第2轮量化宽松政策(QE2)之后的2010年9月,巴西财政部长吉多•曼特加提出的“货币战争”如今又一次在全球金融市场引发关注。这彰显出日本货币宽松政策带来的日元贬值有可能引发竞争性货币贬值。       G7将在多大程度上认真抑制竞争性货币贬值?在多大程度上允许日元贬值?这也是中国非常关注的问题。       人民币对美元汇率自去年11月以来,徘徊在1美元兑6.27-6.29元的区间内,但对日元汇率则从100日元兑7.84元上涨至100日元兑6.70元人民币。由于欧元汇率出现反弹,人民币对欧元汇率呈现下跌走势,但如果日元贬值导致欧元走低,人民币的实际汇率就将大幅上升。        此外,中国的出口前景也充满不确定性。去年11月,中国的出口已经放缓至与去年同月基本持平的水平。虽然1月的出口创出了增长25%的记录,但这在很大程度上是因为今年春节在2月份。经季节因素调整后,1月出口增长率仅为12%,在这样的背景下,如果人民币升值,中国的出口竞争力将遭到削弱。

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